农药需求稳定，行业盈利向上

　未来制剂出口有望高速增长行业整合环境治理是大势所趋。　　国际市场看2011年国内农药制剂出口增速是26.6%远高于原药出口5.1%的增速未来由于非洲及东欧市场需求增长较快未来国内农药特别是制剂类农药出口可能将继续维持。
　　国内市场看农药行业产业结构的调整(包括集中度提高、产业布局优化等)以及环境保护和资源节约将成为行业未来发展的最重要的趋势。
　　草甘膦:短期看成本推动价格上涨长期看去产能化。
　　09-11年草甘膦行业经历了低迷的三年且其中10-11年两年全行业基本亏损在大量产能出现关闭后行业的开工率也逐步从09年47%提升至去年的69%。在国内产能收缩下国外近三年且未来都看不到有扩产的迹象供需失调正在逐步修复中。短期草甘膦强势主要体现在议价能力这轮的上涨主要是磷矿石-黄磷-草甘膦产业链的成本转嫁未来盈利扩大仍需要观察。
　　吡啶及其下游:下游部分产品环保压力将逐步加大盈利改善仍需时日吡啶是重要的化工中间体农药是其最大的下游产品可生产百草枯、敌草快、毒死蜱、吡虫啉等多种农药。目前吡啶行业的技术门槛已被突破国内自给率上升下吡啶及其下游产品价格也出现较大幅度回落行业毛利率回到10-15%左右的水平。我们认为在目前行业产能及需求格局稳定的背景下未来产品价格和毛利率也将较为稳定。
　　百草枯:百草枯是草甘膦后第二大的除草剂目前这个产品最大问题在于毒性大未来可能会被禁止使用或者以固体剂型替代液体剂型。行业上看由于出口受阻、产品同质化且竞争激烈等短期看盈利改善仍需等待。
　　毒死蜱:毒死蜱今年的情况略有改善主要由于印度等企业环保压力增加成本上升和产量减少部分供给转移到中国来。
　　嘧菌酯:三甲酯和嘧菌酯均将面临价跌量升 行业盈利取决于产能扩张。嘧菌酯是先正达公司开发的杀菌剂2010年全球销售收入已经超过10亿美元是公认的杀菌剂之王。专利保护陆续到期下2012-13年国内将掀起嘧菌酯的建设投产高潮而起原材料三甲酯由于上游氢氰酸存在壁垒且建设周期较长从半年到1年的时间内看将可能受益。