国泰君安：2011年草甘膦市场行情不容乐观

供求关系变化、政策有保有限，化工子行业分化加剧是板块演变的趋势。精根细作，挖掘结构性机会。
　　摘要：
　　金融危机后，化工品价格上涨，盈利恢复中
　　通胀背景下资源品具备长期价值
　　十二五规划，新兴产业相关材料进入黄金发展期
　　农产品价格上涨
　　推动农化景气滞后来临
　　推荐：云天化、盐湖钾肥、兴发集团、烟台万华、浙江龙盛、红宝丽、海利得、蓝丰生化、辉丰股份、鼎龙股份、回天胶业、康得新、建新股份
　　化工行业：景气周期向上，对行业给予“增持”评级。
　　宏观背景：通胀预期、货币高流动性、能源价格上涨、农产品价格上涨=> 大宗品价格普涨。
　　政策背景：9月新《农药产业政策》、11月《氟化氢行业准入条件》（征求意见稿）、“十二五”规划、预计12月公布的化肥出口关税政策调整。
　　长期：稀缺资源升值；“十二五”规划重点发展的战略新兴产业如新材料、新能源、新信息技术、节能环保。
　　中短期：周期性行业的景气上行（供需层面），上下游价格波动带来的盈利变化（价格传递的滞后及放大程度）。
　　预测2011年全国农药需求总量将达到30.82万吨（折百）、增长幅度为2.69%，除草剂、杀菌剂需求将分别增加9.33%、2.94%。投资建议：关注拥有较大杀菌剂规模的蓝丰生化、辉丰股份等。
　　农药：
　　由于农药产量充足，产品价格波动不大，农药景气好转主要是销量增加推动。草甘膦市场用量下降，产能供给充足，2011年行情仍不容乐观。可关注其他品种除草剂如稻田除草剂、玉米苗后除草剂的市场增长，相关公司有长青股份。
　　9月新《农药产业政策》=> 关注龙头企业的并购机会，如制剂及环保型制剂（含水剂和植物乳油）龙头诺普信、菊酯类原药企业扬农化工、新型吡啶类农药企业利尔化学等。
　　聚氨酯：
　　受益于汽车、家电等行业需求，聚氨酯产量保持高速增长势头。建筑节能和环保板材等聚氨酯新应用领域一旦进入普及期，将给MDI需求带来新的春天。
　　投资建议：烟台万华宁波二期30万吨MDI产能及配套的36万吨苯胺产能将于年底投产，MDI成本下降，企业盈利能力显著增强，建议增持。红宝丽产量继续增长，毛利率一旦回升，盈利将快速上升，值得关注。
　　磷化工：
　　国际磷矿石价格在磷肥需求复苏推动下上涨明显，磷酸、黄磷的生产受水电资源制约，具有明显的季节性和节能限电政策敏感性。中长期看磷化工企业的投资价值在于磷矿资源和水电资源，拥有磷矿和水电的企业具备投资价值。
　　投资建议：国家对磷矿资源重视程度的提高，以及高品位磷矿稀缺性不断凸显，建议关注具有高品位磷矿资源的磷化工企业如兴发集团。
　　纯碱：
　　纯碱下游消费市场以玻璃为主，占比近42%，其他有化工、电解铝、医药、轻工业等。预计2011年玻璃，及玻璃下游的汽车、房地产增速将有所下降。
　　投资建议： 四季度纯碱价格上涨使产品毛利率大幅提高，季度业绩存在较大的超预期可能，建议关注三友化工、双环科技的交易性机会。

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群主发的都是系类贴啊，辛苦啦！