明年春耕 尿素价格或涨200元/吨以上

    产能过剩无碍国内尿素春耕时期景气上行。春耕（3-5月）需求占尿素总需求的50%以上，历史上此期间尿素供应一直较为紧张，企业提前备肥导致价格在春耕前开始上涨。2013年底我国尿素库存水平处于低位，天然气供应紧张使得占总产能27.7%的气头尿素开工率下滑，备肥及春耕需求有望在2014年拉动国内尿素价格上涨。
　　我国出口关税下调情况下国际尿素价格仍有上涨空间。2014年我国尿素旺季出口关税有望大幅下调至15%加50元/吨，实施后当前国际价格下国产尿素即可出口。IFA预计2014年全球尿素产能过剩14%，而上半年全球年化尿素需求量为全年的1.25倍，因此，即使国产尿素可以随意出口，2013年上半年全球尿素仍处于供应紧张状态，价格有望上涨。
　　预计未来几个月国内尿素价格涨幅超过200元/吨。2014年全球低成本气头尿素产能仅增长2.6%，低于3.7%的尿素需求增速，我们认为全球尿素价格的底限仍将由高成本企业的生产成本决定。乌克兰是全球尿素生产成本最高的国家，假设2014年该国进口天然气价格不变，该国出口到我国的主要出口地亚洲的尿素成本为402.8美元/吨，按照新的出口关税和运费对应国内出厂价为1821元/吨，即2014年上半年我国尿素价格涨幅的底限为200元/吨左右。