劲爆：中国化工终于用2829亿现金收购了先正达，深度解析惊喜和担忧

阳历2016年年初，陶氏和杜邦两大巨头宣布合并，诞生了一家市值超1000亿美元的世界最大种子和农药公司。业界对于先正达将进行并购交易的猜测愈加升温，前期也传出孟山都及中国化工对先正达的合并，就在昨天，也就是2016年2月2日，终于得到了确切的证实，中国化工使用超过430亿美元的现金，收购了先正达100%的股权，按照今天的汇率1美元兑6.5794元人民币来计算的话，中国化工本次收购先正达使用的人民币为2829.142亿元，不过据透漏出来的消息称，收购价格很可能超过430亿美元，最终收购价应该在2853人民币左右！成为中国在欧洲目前为止最大的并购案，不得不说一句，中国人真有钱，中国农资企业真会玩！

陶氏杜邦的合并及先正达和中国化工的合并或将掀起一波农资行业整合的巨浪——为重构或巩固在业界的地位，对手公司将因此加速并购步伐。不过本人查阅了中国化工及先正达的相关资料，就目前而言，本次并购还是喜忧参半，以下本人将从惊喜和忧虑两方面对本次的并购进行解析：

一：带来的惊喜
1：中国农资企业终于走出去了
以前行业内也有一些农资企业对外企进行了并购，但是基本上都是基于某项业务，如种子或者农药小版块的并购，这些业务可能是外企里面的一个小业务部，在亏损或者不景气的情况下急需剥离企业，然后我们国内有些企业觉得捡了个香饽饽，进行了相关小业务整合。这次中国化工对于先正达的整合，可以说是震动业界，也震动了欧洲，先正达是一家盈利还不错的农资外企，在杜邦和陶氏没有合并之前，先正达是世界最大的农资经营企业。这次中国化工能收购这么大的一家外资企业，首先我们应该感到高兴，在农资行业崇洋媚外的大环境下，我们能并购一家外企，第一彰显了国家的实力，第二也是为了我们压抑了这么久的国内农资企业出了一口恶气，说明我们中国的农资企业终于走出去了，以后谁在天天嚎着外企好，我们就有有力的论据反驳了:外企好，也还是得卖给中国！

2：对中国农资的大行业非常有利
先正达这家1758年成立的企业，在1997年买下一个农业公司之后，正式的进军农资领域，在这么多年的耕耘下，积累了大量的农药化合物及转基因方面的专利和技术，毕竟中国化工是一家国企，对于一些技术层面的东西，应该不会藏着掖着，这些专利和技术将很快的在中国进行某些技术的共享和应用。这次并购，对于中国的农资大行业应该是一件好事。

3：中国对于转基因的研究有扩展效应
就目前来说，先正达是世界的转基因老大，而中国近年来粮食进口量不断上升，2015年12月份我国进口大米量为39.5万余吨，1-12月全年大米进口总量近335万吨，同比增幅31.01%，创历史新高。中国农业部曾预测，到2020年，中国的粮食需求将达到7亿吨，并伴随1亿吨的粮食缺口。实际上，1亿吨的粮食缺口应该主要是饲料粮，尤其是专业饲料粮的缺口。所以为了更好地解决饲料粮的缺口，我们政府其实一直都在发展转基因技术来提高粮食的产量。这次中国化工收购先正达，我国便拥有了世界上最先进的转基因种子培育技术，刚好是一个发展国内转基因种子的绝佳机会。

二：带来的忧虑
1：央企的管理方法及行事方法
说句实话，我不是贬低我们央企，一直看到我们的央企们在国外的投资基本没有赚钱的，不是因为时局的判断失误，就是投资的战略失误和管理的漏洞层层，以三桶油的海外投资亏损居首。去年国家也对央企的海外投资进行了一系列的审计，发现了很多问题，最主要的是国家缺少对海外投资之后企业运作的监管，中国化工和先正达的管理方式，能否互相对接，是一个很大的问题。再就是大家都知道的，国企审批制度以及体制内的人行事方法比较特殊，能否跟一个现代化的外企融合，也需要时间来验证。

2：研发投入会不会减少
中国为什么会成为一个山寨大国？这跟我们起步晚有一定的关系，但是大部分问题都跟我们的企业家有关系，尤其是我们国内的农资企业，你叫他拿出个几个亿做营销一点问题没有，但是要是让他拿出几百万来做研发，估计都不会愿意，这也就是我们行业目前整个都在崇洋媚外的主要原因，中国农资老板们谁舍得一下拿出10几亿美元的现金来研发一个新的化合物，虽然中国化工属于央企，但毕竟管理者都是国内的人，他们能否突破中国老板的固有思维，继续加大先正达新化合物及新技术的研发，是一个很大的挑战。

3：财务对比，中国化工处于劣势
中国化工集团公司中国最大的化工企业，在世界500强列265位。看了他们近几年的财务数据，2013年资产总额2725亿元，销售收入2440亿元。再看他并购先正达，并购的支付现金比他的资产还要多，也相当于中国化工一年的销售额总和，这些都不是非常重要的，毕竟中国化工是央企，有国家层面撑腰。但是据彭博数据显示，截至2015年9月30日，中国化工债务规模达1565亿元，超过其现金及现金等价物的五倍，2015年三季度经营业绩为净亏损8.89亿元，而先正达一直处于盈利状态，一个一直在亏损中的公司，如何指挥一个盈利的公司，在财务上面，要做好平衡，也需要足够魄力，这对中国化工是一个巨大的考验。

4：国家会不会强力推广转基因
上面提到过，中国化工并购先正达，主要还是瞄上了先正达的转基因技术，因为近几年来，中国的种子品种在全球份额中不断下跌。在华北地区，种子品种超过一半的市场份额都被美国先锋种子公司(杜邦子公司)，德国KWS公司和法国利马格兰公司所占据，国内的种企一直不温不火。而且国家层面也有意把转基因技术用在饲料的种植上面，从我们政府开始大力支持转基因生物研究到现在已经是7年的时间了，但是，政府似乎还是不满意转基因技术的发展。这次中国化工收购了先正达，会不会是强力推广转基因的一个信号？是一个值得担忧的大问题。

5：渠道及人员的变动
中国有句古语叫”一朝天子一朝臣“，虽然有可能先正达的管理层不会出现大的变动，但是中国化工处于绝对控股位置，且中国化工在国内也有相对稳定的渠道商，如果其有换渠道商的想法，那么我们的经销商零售商们是否做好了响应的准备？再就是企业员工也会受到影响，毕竟我们在中国化工的优势范围内，一旦中国化工有整合两方员工的想法，将会引起先正达原员工的人事变动。

总得来说，这次并购在本人看来忧大于喜，主要看中国化工的整合能力了，如果整合的好，的确让我们中国的农资行业骄傲，如果整合的不好，可能一个优秀的农资企业会在这次举世瞩目的并购中慢慢消亡，具体会怎样，让我们拭目以待吧！