2015年农化上市公司盈利能力大比拼

受全球经济低迷、农产品价格下跌、草甘膦低迷、百草枯被禁以及不利的汇率政策等因素影响，2015年农化市场整体低迷。农药使用量零增长的提出更是奠定了未来农化行业的基调，暴涨暴利的时代已经一去不复返，行业整体将进入微利期、保本期。

截止到4月底，中国各大农化上市公司陆续公布了2015年年度报告。据AgroPages世界农化网统计，该年度32家农药上市公司（包括7家新三板上市公司），27家公司实现了主营业务的盈利，5家公司亏损。

除了从营业收入和净利润来分析各公司2015年的表现外，我们试图从“扣除/加权净资产收益率ROE”（以下简称ROE）这一项指标来进一步分析在较艰难的市场情况下，公司各自的整体盈利能力。这也能部分体现公司的调适和抗风险能力。

统计发现，该年度32家公司中ROE最高的是山东绿霸，2015年该公司扣除/加权净资产收益率为17.48%，体现了该公司较强的盈利实力。然而，受到百草枯水剂大限将近的政策等影响，该年绿霸ROE的跌幅也是32家公司中较高的。新奥股份（17.28%）、联化科技（16.62%）、浙江新农（15.19%）以及东吴农化（14.51%）盈利能力也较强，排名紧随其后。但除了东吴农化实现了收益率的增长外，其它四家处于前五的公司与去年同期相比，2015年其ROE水平均出现了不同幅度的下滑。


整体而言，2015年度大部分上市公司主营业务呈现出平稳向下的运营。在这32家上市公司中，仅14家企业实现了ROE的小幅增长，其中国发股份大幅扭转了2014年度亏损的不良状态，报告期内ROE增长8.77个百分点，领跑32家农化企业。东吴农化占据第二位，增长7.16个百分点。另外的18家企业则出现了不同幅度的下滑。其中东方化工（下降35.91个百分点），山东绿霸（下降24.05个百分点），沙隆达（下降20.91个百分点）下降幅度最为明显。

从公司农药板块的经营方面来看，该年度共有17家公司实现了营业收入的增长，其中兴发集团以167.53%高增长率领跑32家上市公司，不过由于运营成本的大幅上升，其毛利率降幅最大，减少了21.68个百分比。主要原因为其主营产品草甘膦受市场供大于求、下游客户库存过剩、国内产能集中释放等多种不利因素的冲击，市场竞争激烈，产品价格较同期大幅下降。另外15家公司营业收入出现了不同程度的下滑。其中升华拜克降幅最大，由于主要竞争对手报告期内完成麦草畏投产，麦草畏市场受到严重冲击，该年度农药营业收入下滑53.48%。

综合来看，2015年在全球经济低迷、环保政策日趋严厉以及政策严控新产能释放的背景下，农化行业整体进入调整期。我们已经看到各大企业采取不同的应对措施以应对难关：部分公司投资电商如诺普信的“田田圈”和辉丰农化的“农一网”；有些企业投资航空植保领域，进军无人机植保喷洒服务，如新安股份与安阳安丰合资的“农飞客”；有的则寻求草甘膦以及百草枯的替代产品，例如新奥股份、辉丰农化和利尔化学重点布局草铵膦，山东绿霸积极开发百草枯替代产品；还有的企业专注于为种植者提供作物保护综合解决方案。

如何适应新的经济环境和政策环境，持续为股东提供高投资回报比，这是未来数年内摆在农化上市公司面前的一道必做题。