新洋丰3.99亿元收购江苏绿港51%股份。

7月17日晚间，新洋丰（000902）发布公告称，将以3.99亿元的价格现金收购江苏绿港现代农业发展股份有限公司（简称“江苏绿港”）51%的股份。新洋丰表示，通过并购江苏绿港，满足公司向互联网+化工+农业+金融多元化发展的现代农业综合性企业战略发展的需要，符合公司产品和服务结构的优化调整，将进一步强化公司竞争优势。

此外，值得关注的是，此次交易对方还拟将本次收购款的50%，用于在二级市诚规增持新洋丰股票。

在本次交易中，除了业绩承诺之外，交易对方还作出了增持上市公司股票的承诺。据披露，交易对方将于收到第二笔股权转让款6个月内，在合法合规的前提下，在二级市场买入新洋丰股票，累计购买金额需达到本次51%股权转让款的50%(约2亿元)，所增持股票的锁定期为36个月。

江苏绿港董事长李文虎表示，绿港目前处于快速增长期，需要资金以及渠道支持来满足椰糠无土栽培等高新技术的推广和发展，新洋丰作为复合肥行业龙头企业，拥有强大的营销网络与资金实力，这次合作能够使双方在经营上互相协同，实现互利共赢。

新洋丰方面表示，本次收购完成后，公司将逐步与江苏绿港实现战略协同，以复合肥及农化服务为核心主业，并借助各类金融服务和资本平台，逐步拓展智慧农业、高端现代农机装备制造及农化服务等现代化农业相关业务，提升产品的技术水准和市场影响力，实现从复合肥制造企业向农业综合服务解决方案提供商的现代农业企业转型。

分析人士认为，交易对手用相关款项增持公司股票的设计较为新颖，对二级市场股价将形成一定的心理支撑。

事件评论：交易作价合理
18日，长江证券发表研报称，新洋丰拟现金收购江苏绿港51%股权,交易作价合理。江苏绿港开发销售8大类400多个果蔬产品,并研发推广行业领先的水肥一体化技术、椰糠无土栽培技术和蔬菜生产分段施肥技术等,在中国现代蔬菜生产全产业链服务行业中处于领先地位。新洋丰拟以4亿元现金收购李文虎等31名自然人持有的江苏绿港51%股权,按照2016年承诺净利润计算收购估值约12倍(按2016~2018年平均净利润计算估值为8倍),转让方承诺2016~2018年扣非净利润分别不低于人民币6526万元、9789万元、13052万元,总体上认为，此次收购作价合理。

本次收购标志着公司现代农业综合发展战略开始落地,整体估值水平有望得到提升。新洋丰目前主要从事磷复合肥和新型肥料的研发、生产与销售,本次通过收购江苏绿港,正式涉足设施农业、智慧农业等领域,在与原有主业协同互补并贡献利润的同时,标志着公司向“互联网+化工+农业+金融”多元现代农业综合性企业迈出重要一步,且在此推动下,公司长期以来的估值水平(化肥行业10~15倍)有望得到提升。

长江证券研报还表示，看好公司未来发展前景,主要基于四大原因：
1、复合肥主业持续增长。公司在建的合计200万吨新型复合肥及60万吨硝基复合肥项目,预计16年底投产,完工后每年将新增利润约3.37亿元。且公司产品具备较高的性价比,在未来粮价下跌背景下,优势将更加突出。

2、布局大农业拓展成长空间。公司设立现代农业并购投资公司,后期有望形成农化、现代农技推广、农业服务三大业务板块。

3、农资电商业务正积极推进。公司在村淘网上开设旗舰店,对传统肥料采取(B+B)2(C+C)模式,对新型肥料采取B2B2C模式,将线上下单和线下服务相结合,预计16年销售额1亿元,基本实现盈利。

4、股权激励绑定利益,共促发展。公司14年推出股权激励方案,目标为业绩复合增速30%,此举有利于稳定军心,锁定核心团队长期利益,共同努力实现公司业绩增长。

给予“增持”评级。考虑到江苏绿港利润贡献,按照最新股本计算,预计公司16、17年EPS为0.75元、0.98元,给予“增持”评级。

三大风险提示：
1、公司产能扩张不及预期;

2、农服业务拓展不及预期：如果江苏绿港未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险，从而对上市公司当期损益造成不利影响。

3、肥料价格持续低迷，可能导致企业后续发展受阻。

4、收购整合风险：上市公司将整理江苏绿港经营、管理模式，与上市公司其他子公司湖北新洋丰现代农业发展有限公司、山东新洋丰肥业有限公司、四川新洋丰肥业有限公司、北京新洋丰现代农业并购投资有限公司等共同实现新洋丰向现代农业全产业链布局的战略目标。 一般而言，收购完成后的整合风险存在较大不确定性。

5、江苏绿港人员流失风险 ：为保持在业内具有先发优势及明显竞争地位，未来如何保持科研、技术人员及管理团队的稳定是上市公司及江苏绿港共同面对的问题。

江苏绿港董事长李文虎告诉中国证券报记者，绿港目前处于成长期，需要资金以及渠道支持来满足椰糠无土栽培等高新技术的推广和发展，新洋丰作为复合肥行业龙头企业，拥有强大的营销网络与资金实力，这次合作能够使双方在经营上互相协同，实现互利共赢。

江苏绿港：股东身价多少？
江苏绿港是一家从事现代蔬菜生产全产业链服务的公司，其创始人李文虎是农财君一直关注的种子行业达人，他曾在瑞克斯旺（中国）有限公司总经理位置上做了差不多15年，于2015年离职，打造了独特的瑞克斯旺营销体系；2010年，李文虎联合各个股东创办了江苏绿港，聚焦现代农业。时隔6年后的今天，在他精心“养育”下，江苏绿港成功嫁给“高富帅”——新洋丰，这家上市公司市值达170多亿元。

公告显示，江苏绿港是截至目前全国唯一一家从事现代蔬菜生产全产业链服务的公司。据介绍，江苏绿港现已研发和推广的水肥一体化技术、椰糠无土栽培技术、蔬菜生产分段施肥技术等在全国领先于同行业5~6年。

2015年、2016年1~5月，江苏绿港实现营业收入25070.51万元、16572.27万元，实现净利润3339.17万元、2724.40万元。交易对方承诺，江苏绿港2016年至2018年经审计的扣除非经常性损益后净利润不低于6526万元、9789万元、13052万元。

据了解，经收益法评估，截至 2016 年 5 月 31 日，江苏绿港的股东全部权益在持续经营条件下的评估价值为 78314万元，较账面净资产 12954万元增值65359万元，增值率 505%。江苏绿港 51%股权的评估值为 39940万元。

李文虎确保江苏绿港任职的董事、监事及高级管理人员保持稳定，李文虎承诺于新洋丰首次收购完成后持续在江苏绿港工作 8 年，其中前 5 年需负责江苏绿港的经营管理（除非新洋丰有别的考虑进行更换），后续 3 年可以由培养的管理层接替，也可以继续行使经营管理职能。 本次交易完成后，李文虎应保证全身心投入江苏绿港的营业，并不得从事与江苏绿港的业务范围类似或有竞争关系的营业。除非新洋丰同意，自交易完成后李文虎在江苏绿港担任总经理职务应保证至少满60个月。

江苏绿港股权过户至新洋丰后，新洋丰有权委派业务管理、行政管理及财务负责人等相关管理人员，江苏绿港将修改公司章程，由新洋丰推荐董事会成员达到半数以上席位。新洋丰给江苏绿港委派一名董事席位和一名副总经理（可以兼任）。

新洋丰加快转型现代农业
对于此次收购，新洋丰认为这是公司利用自有资金实现业务“创新+转型”、开拓现代农业全产业链发展的战略举措，此次收购将有利于提升公司资金使用效率，更将开启公司现代农业和新兴“互联网+”智慧农业的创新业务发展模式，实现在产业融合、商业模式、销售渠道、市场及客户群体定位等方面的优势互补，从而产生显著的战略协同效应和高端价值增值，带来盈利二次增长。

此前，新洋丰提出的发展规划，是将公司由纯化工企业转型发展为互联网+化工+农业+金融多元化发展的现代农业综合型企业。

新洋丰计划，到2020年自有化肥产能为600万~ 700万吨，其中新型肥料占比一半以上，实现销售收入150亿~200亿元，净利润率达到12%~15%。近期新洋丰总经理杨华锋表示，计划到“十三五”末期新洋丰的农业板块利润目标达到5个亿。

去年，新洋丰与阿里巴巴合作，成为首家入驻阿里村淘的复合肥品牌。进入2016年后，新洋丰明显加快了转型步伐，先后成立湖北新洋丰现代农业发展有限公司、湖北乐开怀肥业有限公司等。7月10日，湖北新洋丰现代农业发展有限公司与110家公司一级经销商分别签署了《战略合作协议》，双方拟通过共同成立公司的形式，在现代农业相关领域展开深度合作，推动区域内农业转型升级。此外，新洋丰近期聘任黄镔先生为公司执行总裁，为转型进一步奠定了人才基础。

化肥行业的供给侧改革
新洋丰此番收购江苏绿港，正是复合肥企业集体转型的一个缩影。

国内复合肥产销率居首的上市公司金正大（002470）于2015年联合权威单位共同出资12亿元组建“农商1号”，并成立了现代农业产业投资基金。2016年先后收购欧洲产能巨大的包膜缓控释肥企业、欧洲大体量园艺类公司，向服务性、平台型方向转型。

国内龙头高塔复合肥生产商史丹利（00588）也在2015年制定了向农业服务商转型的发展战略。2016年7月7日，史丹利公告称公司名称由“史丹利化肥股份有限公司”变更为“史丹利农业集团股份有限公司”。

资料显示，目前复合肥行业产能2亿吨，但实际产销量5000万~6000万吨，开工率不足，产能过剩、供大于求的局面短期内难以改变。与此同时，随着2015年铁路运费、电价、天然气价格、增值税等各项行业优惠政策的逐步取消，有关部门提出到2020年实现化肥使用量零增长目标，这预示着化肥不再拥有过去的政策优待，行业将逐步回归市场化。

行业专家表示，化肥行业即将告别粗放式发展时代，国家提出着力化解过剩产能、大力调整产品结构、加快提升科技创新能力、发展现代农业，实现农业供给侧结构性改革的战略，也为企业发展带来新的市场机遇。