被索债34亿元，经营惨淡，这家大型肥企面临破产危机！

债务高达34亿元！昨日（1月20日）国内老牌化肥企业--四川泸天化股份有限（下称“泸天化”）的一纸公告引发行业震动：截止目前，已处于破产重整阶段的泸天化及其控股股东接到92 家债权人共计34亿余元的债务诉求。

资料显示，泸天化于1998年经四川省人民政府批准募集设立，主营业务包括尿素、复合肥等化肥类产品，曾被称为“中国现代尿素工业摇篮”。

这样一家大型化肥企业，是面临怎样的困境而选择了“破产重整”？

---

整体负债超过73亿元

泸天化是国内老牌大型化肥、化工产品生产商，也是我国四川地区规模、体量都位居前列的化肥化工企业，该公司在1999年正式登陆深交所，是当时国有企业上市的典型。

近几年来，受国内宏观经济下滑、国内煤炭、天然气产品供应等诸多因素影响，泸天化在2016年亏损近7亿元，其资产负债率居高不下，时有资不抵债的风险。

2017年以来，化肥行业供给侧改革的推进以及日趋严格的环保监管加快了行业产能淘汰的力度，提升了行业的进入壁垒。与2016年同期相比，2017年我国化肥行业整体盈利出现大幅好转，化肥行业呈现出底部复苏迹象。

从2017年中报及三季报披露来看，泸天化与去年同期相比大幅度减亏，但由于总体债务负担沉重，2017年内仍很难实现盈利。

目前，泸天化整体负债73.27亿元，应付款项接近60亿元，且主要是银行债务，每年需要支付大量的财务费用。若银行的债务不能解决，泸天化主业可能难以支撑业绩的增长，反而会被财务费用吞噬大量的经营利润。

泸天化自2016年12月与银行一道启动重大资产重组，希望通过资产重组与债转股结合方式解决债务问题，但最终受制于各方面因素而在2017年4月份失败而终止。

---

上市公司与控股股东双双被债权人申请重整

资料显示，泸天化集团公司前身为四川泸州天然气化工厂，成立于1959年，是中国第一家采用西方技术以天然气为原料生产合成氨、尿素的化工企业，曾经走过了一段辉煌的岁月。泸天化是其旗下上市公司，主营化肥、化工产品。不过，2008年开始，泸天化的经营状况恶化，从盈利4.22亿元骤变为2014年巨亏11.41亿元。

2016年底开始，化肥行业行情触底反弹，但泸天化业绩仍难以好转。由于电、天然气等要素价格优惠政策的取消，泸天化的成本大大上升；同时面对需求疲软、出口受阻、产能过剩等诸多不利因素的影响，化肥类产品的价格处于历史最低位。对于化肥行业而言，泸天化脱困的出路依旧困难重重。

2017年上半年，泸天化实现营业收入189,951.88万元，营业利润-4725.61万元，净利润为-3879.80万元，较去年同期减亏78.75%。纵观整个2017年，泸天化全年仍难以扭亏。

2017年，四川省古叙煤田开发股份有限公司（以下简称“债权人”）以泸天化集团不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务为由，向法院提出对泸天化集团进行重整的申请。2017 年 12 月11日，法院裁定受理泸天化集团的重整程序。

无独有偶，2017年6月5日，泸天化同样被债权人以公司不能清偿到期债务并且有明显丧失清偿能力的可能为由，向法院提出对公司进行重整的申请。

据了解，截至2017年6月5日，泸天化尚对债权人负有债务509万元。12月13日，法院裁定受理申请。1天后，泸天化两家销售过亿的子公司同样被法院裁定进行重整。自此，4天内，泸天化、控股股东、子公司均进入重整程序。

根据《股票上市规则》第 14.4.1 条第（二十三）项的规定，如果法院正式受理重整申请，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。

在昨日发布的公告中，泸天化透露，自重整开始后共有 73 家债权人向公司管理人申报了债权，申报金额为 3.75亿元；控股股东泸天化集团共有19 家债权人向申报了债权，申报金额为31.23亿元；共有 271 家债权人向以生产尿素、合成氨等为主的子公司管理人申报了1.6亿元的债权。

---

四川有农化企业通过重整获得重生

实际上，破产重整与大众理解的传统“破产清算”并不相同，甚至可以说有质的区别。破产重整的目的是挽救企业，通过对公司资产负债的重新平衡来避免破产清算。

川化股份正是破产重整实现企业“起死回生”的典型案例。近年来，随着国内氮肥产能的急速增长、国家政策调控以及自身装置老化、生产成本过高等因素的影响，川化股份2013、2014、2015年连续三个年度连续亏损，生产经营陷入巨大困境且严重资不抵债，其股票自2016年5月10日起被深交所暂停上市。

面对严峻债务危机和退市危机，债权人于2016年2月15日向成都市中级人民法院(以下简称成都中院)提出对川化股份司法重整的申请；同年3月，法院受理重整申请，川化股份进入重整程序；2016年12月底，成都中院裁定确认川化股份重整计划执行完毕，终止管理人监督职责，终结川化股份破产程序。

通过重整，川化股份的不良资产得到剥离，资产结构得到改善。截至2016年末，川化股份资产总额、营业收入、净利润较重整前大幅增长，净资产转正。川化股份股票自2017年12月18日起恢复上市。

泸天化破产重整结果如何，我们将持续关注。